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吉药控股集团全资收购普华制药,对标国际品质,瞄准眼药增量市场

  2018-09-14 15:37:05      

9月12日,吉药控股集团股份有限公司发布重大资产购买预案公告,对普华制药进行全资收购,本次收购完成后,吉药控股集团将持有普华制药100%股份。


(一)交易的背景

1、我国医药市场前景广阔

我国是全球药品销售增速最快的地区之一。首先,随着居民生活水平的提高、健康意识的提升,居民医疗保健需求上升,从而直接拉动了对药品需求;其次,我国人口老龄化进程加速、城镇化进程加快,也加大了居民对药品的需求;再次,国家政策大力扶持医药行业发展,医保体系不断健全,药品研发、国产替代稳步推进;由此形成了良好的供需匹配。

根据南方医药经济研究所发布的《2017年中国医药市场发展蓝皮书》,我国药品终端市场药品销售额从2011年的8,097亿元增长到2016年14,975亿元,6年的复合增长率达到 13.08%;2017年上半年,我国药品终端市场药品销售额达到 8,037亿元,同比增长率高达7.8%,我国医药行业市场前景广阔。

2、政策支持为医药产业发展带来机遇

医药产业是关系到国计民生的重大产业,受到各级政府的高度重视。2009年,我国深化医药卫生体制改革正式启动,以提供安全、有效、方便、价廉的医疗卫生服务为长远目标,建立健全了覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度。20163月,国务院发布《关于促进医药产业健康发展的指导意见》,提出了到2020年,医药产业创新能力明显提高、市场环境显著改善、行业主营业务收入年均增速高于10%的目标。201610月,工信部、国家发改委、科技部等印发《医药工业发展规划指南》,提出了推进行业重组整合,支持企业强强联合,培育具有国际竞争力的大型企业。20174月,吉林省医药健康产业发展领导小组印发《吉林省医药健康产业“十三五”发展规划》,提出要立足吉林省中药材资源优势和产业基础,继承和发展现代中药,加快产业结构调整和优化升级,推进企业兼并重组与资源整合,不断壮大产业规模。国家和地方政策的支持也为行业发展、资源整合带来了机遇。

3、顺应行业整合趋势,做大做强优势医药产业

在新医改政策周期下,医药行业步入增速放缓、平稳转型的新阶段。行业的主要矛盾发展为医药供给侧(医药、流通、医疗)粗放发展模式难以满足当前人民群众对“可及性好、公平、优质”的医疗卫生保健需求。近年来监管部门发布的一系列政策,都是围绕解决上述矛盾,在医药全产业链开展供给侧改革。随着改革深入,制药行业企业分化加大,中小企业生存压力增加,行业整合加速,龙头企业将受益成为行业的整合者。

上市公司以医药为核心业务,在妇科类产品、心脑血管和风湿骨病类慢病产品、抗病毒类中药产品、儿科中药抗病毒类产品等领域具有较强的竞争优势。通过兼并重组,顺应医药产业整合趋势,将有助于上司公司做大做强优势医药产业业务。

(二)本次交易的目的

1、拓展上市公司业务范围,提高上市公司持续经营能力

本次交易之前,上市公司主要从事中成药的研发、生产及销售,产品治疗范围涵盖呼吸系统、消化系统、内分泌系统、泌尿系统以及肿瘤、妇科疾病、风湿骨病等。

本次交易完成后,普华制药将成为上市公司的子公司。普华制药主要从事中成药、化学药的研发、生产及销售,产品治疗范围眼科、皮肤科、肌肉骨骼系统等。

通过本次交易,上市公司将提高其在中成药、化学药等领域的竞争优势,并将其产品种类拓展至眼科等领域,从而进一步优化上市公司产品组合。未来,上市公司将充分利用普华制药的细分产品优势,提高公司的综合竞争力。

2、发挥协同效应,增强未来盈利能力

通过本次交易,普华制药将成为上市公司的子公司。上市公司医药制造板块的主体金宝药业和普华制药均位于吉林省,通过本次区域整合,上市公司将充分发挥与普华制药在销售、采购、管理等方面的协同效应,降低运营成本,进一步提升盈利能力。

根据数据统计,普华制药及克胜药业共拥有药品注册批件103个,其中已经在产产品超过40个。

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普华制药及下属子公司的主要产品涉及眼科、皮肤科、肌肉骨骼系统及心脑血管等领域,其中,眼科用药主要包括复方熊胆滴眼液、苄达赖氨酸滴眼液和近视乐眼药水;皮肤科用药主要包括丹皮酚软膏;肌肉骨骼系统用药主要包括辣椒碱乳膏、复方硫酸软骨素片;心脑血管用药主要包括益心酮滴丸。

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普华制药收益持续增长的动力还主要体现在以下几个方面:

1)特色眼科用药产品优势

普华制药专注于眼科用药领域,在产13 种眼科用药产品中,11 种列入国家或地方医保目录,标的公司眼科用药产品特色鲜明,在特定治疗领域和细分市场具有竞争力,市场前景广阔。主要产品复方熊胆滴眼液是标的公司的独家产品,具有消炎、抗病毒的治疗功效和明目、缓解视疲劳的保健功效,被列入湖南省、湖北省、内蒙古自治区、吉林省、江苏省和江西省的医保目录,被广大消费者所认可。

2)产品多元化优势

在深耕眼科用药的同时,普华制药亦在皮肤科用药、肌肉骨骼系统用药等领域积极拓展,形成了一批有具有细分市场优势的产品,如辣椒碱乳膏、丹皮酚软膏、益心酮滴丸等。其中,辣椒碱乳膏是一种机制独特的新型长效镇痛剂,直接作用于神经末梢,无全身副作用,适合长期使用,被列入国家医保目录;丹皮酚软膏是用于各种湿疹、皮炎、皮肤瘙痒、蚊臭虫叮咬红肿等皮肤疾患的中成药制剂,不含激素,无药物依赖等副作用;益心酮滴丸具有药效快、生物利用度高、使用安全、毒副作用小等特点。随着资产与经营规模扩大、营销网络扩张,预计公司皮肤科用药、肌肉骨骼系统用药产品销量仍将保持快速增长,有效保障了标的公司未来的持续盈利能力。

3)研发技术优势

普华制药始终高度重视新产品研发,坚持自主研发与产学研合作的研发模式,构建产学研合作平台,先后与中国科学院长春应用化学研究所等机构建立了合作关系;公司形成了较强的研发项目评估能力与新药产业化能力,确保了研发技术领先性与前瞻性,缩短了新产品及技术的研发时间及成果转化周期。

4)质量控制优势

普华制药一直把产品质量作为企业生存的基石,坚持全过程质量管理理念,建立和健全了质量保证体系。近年来,标的公司持续对生产车间及辅助设施进行技术改造,选用先进的生产工艺设备和科研检测装置,培养、引进专业的质量控制与检测人才,实现了从原材料采购、生产到销售全过程的质量控制,有效地保证了产品质量。



眼药市场简要分析

对标国际市场品质药品,提升终端产品品类由内向外不断延伸。


2017年颁布的《国家医保药品目录》化药篇收载的眼科专用药物分为九小类,共64个药物。

据米内网HDM系统数据,2016年国内重点城市公立医院眼科药用药金额已达13.60亿元,同比上一年增长了11.61%。2016年国内160家眼科药物生产厂商创造了约200亿元销售规模,其中抗青光眼用药占据11%~12%。

我国是世界上盲和视觉损伤患者数量最多的国家, 且贫困人口白内障盲、儿童青少年屈光不正等问题依然突出,2016 年 11 月国家卫计委印发 的《“十三五”全国眼健康规划(2016-2020 年)》,将眼健康提升到了新的的高度,明确提 出要以分级诊疗制度为基础加大糖尿病视网膜病变的防治力度,提高早产儿视网膜病变筛查、 诊断与治疗水平,巩固消除致盲性沙眼的成果,落实国家基本公共卫生服务中老年人、0-6 岁儿童视力检查工作。

除了屈光不正外, 目前研究发现手机等电子设备使用增加以及在黑暗环境下看手机、电视、驾车等不良用眼习 惯也是干眼病、眼底病变的危险因素之一。Moon JH 和 Kim KW 针对韩国 916 例儿童的研 究发现,手机的使用与儿童干眼病高度相关,户外活动则是儿童干眼病的保护性因素;我国 一项针对 170 例眼病患者和 170 例眼外伤患者的习惯史的调查分析显示,熄灯后看手机的习惯是视网膜脱离以及眼底病变的危险因素之一。

目前我国约有 5.5 亿近视、1000 万 青光眼、600 万白内障以及 1160 万眼底新生血管疾病患者,且屈光不正和青光眼、白内障 等致盲性疾病逐步呈现年轻化趋势,我国眼科产业面临巨大产业机遇。从治疗渗透率角度, 目前我国现有眼病诊疗市场的开发程度较低,以白内障手术率(CSR)为例,日本由于老龄 化严重且医保覆盖健全 CSR 已高达 10,198/百万,同期美国和印度也分别达到了 6253/百万 和 4830/百万,而我国仅略超 1400/百万,与老龄化进程和个人生活水平提升不相匹配。此 外,在青光眼、眼底病、角膜病等眼病的诊疗方面目前也处于同样低治疗渗透率的现状,未 来随着技术水平的提升和医保支付体系的健全,我国眼病诊疗市场的发展空间明确。

眼科主要疾病的全球流行病学特征

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数据来源:公开资料整理

白内障、青光眼、糖尿病视网膜病变等 眼科疾病具备较高的年龄相关性,2015 年我国 60 岁及以上人口已达 2.22 亿,占总人口比 重 16.15%,预计该比例在 2020 年将超 17%,2025 年将超 20%即进入超老龄化社会,老 龄化程度的不断加深将直接带来眼病诊疗的需求激增。我国居民眼科健康意识不断提高、就 医观念逐步增强,2005-2014 年间,全国眼科门急诊量和眼科入院数的复合增长率分别达到 13%和 20%,预计未来眼科诊疗量仍将维持在较高水平。

2010-2020E 中国老龄化人口(亿)

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数据来源:公开资料整理

我国老年性白内障出院人数及增速

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数据来源:公开资料整理

随着城镇化水平的 的提升、人均收入水平的快速增长以及医保支付水平的提高,居民对眼病诊疗的负担能力明 显提升。随着相关技术的成熟以及市场接受度的提高,国内近视矫正手术以及角膜接触镜市 场逐渐扩容,受益于医保体系筹资水平的提升以及政府对防盲治盲支持力度的加大,白内障 等手术的报销比例已高达 70-90%,消费需求得到明显释放。

2015 年我 国眼科用药整体市场规模81亿元,同比增长17.98%,维持较快增长。2011-2015 年米内网样本医院终端眼科用药复合增速达到21.15%,受益于 Luncentis 的推广,2013年整体增速 达到25.13%水平。随着我国眼科用药需求的增加以及眼药新产品、新剂型的推广,预计未来3-5年我国眼科用药市场仍将维持 20%以上的增长,2020年有望接近200亿规模,发展前景良好。

              数据来源:公开资料整理

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